【兩會“信”之聲】尚福林：推進信用體系建設(shè) 對資本市場造假“零容忍”

——來源：中國證券報

　　全國政協(xié)常委、經(jīng)濟委員會主任、原中國銀監(jiān)會主席、中國證監(jiān)會原主席尚福林日前在接受媒體采訪時表示，注冊制全面推行有助于讓市場主體各自歸位，明確并壓實各自責任。他建議，在全面深化資本市場改革中，應以更高要求和標準，加快推進資本市場信用體系建設(shè)。

　　不斷補齊制度短板

　　兩會期間，正在推進的創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，成為代表委員熱議的話題。注冊制將在哪些方面重塑股市邏輯？

　　尚福林表示，注冊制改革是深化資本市場改革、完善資本市場基礎(chǔ)制度、提升資本市場功能的重要安排。提高市場資源配置效率是資本市場改革的方向，以推進注冊制改革為抓手，在發(fā)行審核、承銷定價、并購重組等方面放松和取消不適應發(fā)展需要的管制，有利于提升市場活躍度，充分發(fā)揮市場調(diào)節(jié)和市場價值發(fā)現(xiàn)功能。

　　注冊制的基本運行邏輯是讓發(fā)行人在符合基本發(fā)行條件的基礎(chǔ)上，以投資者需求為導向，真實準確完整地披露信息；投資者根據(jù)發(fā)行人披露的信息審慎作出投資決策，形成合理價格，從而更有效發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。讓這套機制發(fā)揮作用，最關(guān)鍵的核心在于真實、準確、完整、及時的信息披露。注冊制全面推行有助于讓市場主體各自歸位，明確并壓實各自責任。

　　更加突出強調(diào)發(fā)行人的信息披露義務。真實、準確、完整、及時的信息披露是發(fā)行人和上市企業(yè)獲取投資者信任的唯一選擇。在注冊制的制度設(shè)計上，市場入口和出口都更加明晰。一方面，上市條件更包容，并購重組機制也做了優(yōu)化，有利于不同發(fā)展階段、不同類型企業(yè)通過資本市場融資。另一方面，退市機制更完善、效率更高，有利于發(fā)揮市場機制作用，形成合理的價格發(fā)現(xiàn)機制和實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

　　壓實中介機構(gòu)的“看門人”責任。中介機構(gòu)是解決信息不對稱的重要渠道，是連接上市企業(yè)與投資者的紐帶，是投資者參與資本市場的第一道入口。注冊制將有利于把核準制下的監(jiān)管部門把關(guān)作用內(nèi)化為券商內(nèi)控行為。在定價環(huán)節(jié)，要求券商更注重挖掘發(fā)行人的價值潛力、提升定價能力；在銷售環(huán)節(jié)，為投資者勤勉盡責，提供風險匹配產(chǎn)品，緩解信息不對稱。通過市場競爭機制和投資者的自然選擇，倒逼券商等中介機構(gòu)提升自身服務質(zhì)量和能力。

　　養(yǎng)成投資者的價值投資意識。由于在注冊制框架里，發(fā)行條件、上市企業(yè)都更具包容性。因此，對投資者的專業(yè)經(jīng)驗和風險承受能力都提出更高要求。通過加強對投資者適當性管理，有利于投資者權(quán)益保護，區(qū)分專業(yè)投資者與普通投資者；為融資企業(yè)篩選出風險匹配、具有價值投資屬性、具備風險投資意識的戰(zhàn)略投資者。

　　有利于監(jiān)管部門拋開股票發(fā)行的行政審批思維，更專注強化監(jiān)管執(zhí)法。加強事前事中事后全鏈條監(jiān)管，不斷補齊制度短板，加大對欺詐發(fā)行等違法行為處罰力度，維護良好的市場環(huán)境。

　　大幅提高違法成本

　　談及我國資本市場還有哪些深層次體制機制問題有待破解時，尚福林認為，我國社會信用體系建設(shè)相對滯后，特別是商業(yè)信用不足，仍是當前制約資本市場發(fā)展的深層次問題。信用是現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展重要根基，商業(yè)信用是資本歸集、配置的關(guān)鍵基礎(chǔ)。資本市場正在建設(shè)的很多基礎(chǔ)性制度都離不開信用體系的支持。

　　上市公司信用是獲得社會公眾信任和認同，以及市場有效定價、實現(xiàn)價值投資的前提保障。

　　上市企業(yè)造假是資本市場最突出的違法違規(guī)問題之一。其中當然也有我國資本市場基礎(chǔ)薄弱、企業(yè)商業(yè)信用積累不足等客觀因素影響。失信行為的溢出效應，使個別企業(yè)違約行為不僅影響自身，還會污染整個資本市場公平競爭環(huán)境，最終推高整個社會運轉(zhuǎn)成本。如果懲戒不足或退出機制不暢，還會引發(fā)劣幣驅(qū)逐良幣。

　　市場經(jīng)濟是法治經(jīng)濟，也是信用經(jīng)濟。信用體系是現(xiàn)代化金融體系建設(shè)的關(guān)鍵性基礎(chǔ)設(shè)施。商業(yè)信用不會自然形成，需市場和行政約束不斷提升。在全面深化資本市場改革中，應以更高要求和標準，加快推進資本市場信用體系建設(shè)。強化失信懲戒，不斷完善全方位信用監(jiān)測評估體系，對資本市場造假行為“零容忍”，堅決打擊交易環(huán)節(jié)中的內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為，大幅提高違法成本，讓失信者無處遁形，讓造假者無利可圖。

　　金融業(yè)有信心應對疫情沖擊

　　2020年，是“十三五”規(guī)劃的最后一年，也是全面建成小康社會之年。面對更加復雜、更趨嚴峻的國內(nèi)外形勢和環(huán)境，如何有效防范和化解金融風險成為一項重要而緊迫的研究課題。

　　尚福林指出，防范化解金融風險是金融工作根本性任務。一是前期金融風險防控工作取得顯著成效，為應對風險挑戰(zhàn)留出回旋余地。二是疫情對金融業(yè)造成的風險沖擊總體仍處在預期區(qū)間。三是金融業(yè)有信心應對疫情沖擊，做好風險防控工作。雖然在疫情防控期間，金融資產(chǎn)質(zhì)量短期承壓，但隨著生產(chǎn)生活秩序加快恢復，不良上升勢頭會得到扭轉(zhuǎn)，金融體系運行也會趨于正常，良好穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢沒有改變。另外，當前金融政策儲備和調(diào)節(jié)空間仍比較充足，服務實體經(jīng)濟能力不斷增強，都為應對疫情沖擊、增強風險抵御能力和實力提供堅實基礎(chǔ)。

　　金融風險防控工作應放在金融支持疫情防控和經(jīng)濟發(fā)展大局中統(tǒng)籌考慮。當前首要任務是精準施策、全力做好支持實體經(jīng)濟的金融服務。宏觀層面，需更為精準地加大調(diào)控力度。繼續(xù)科學穩(wěn)健地運用逆周期宏觀調(diào)節(jié)手段，把做好“六?！弊鳛椤傲€(wěn)”工作著力點，著力穩(wěn)企業(yè)、保就業(yè)。拉動居民消費，釋放潛在需求。中觀層面，需更加聚焦重點地區(qū)、行業(yè)及薄弱環(huán)節(jié)。支持企業(yè)復工復產(chǎn)、復商復市，幫助因疫情造成暫時困難的中小微企業(yè)紓困解圍，為打贏疫情防控阻擊戰(zhàn)和推動經(jīng)濟社會發(fā)展提供有力支撐。微觀層面，需采取更加靈活、差異化措施手段。創(chuàng)新優(yōu)化服務方式，運用科技手段，提供差異化、針對性、優(yōu)惠性的金融服務。

　　持續(xù)做好金融風險防范化解工作。一方面，積極處置化解已暴露的不良貸款。要抓住中小銀行機構(gòu)等重點群體分類施策，通過多種手段加大不良貸款處置力度，提高處置效率。通過債委會、市場化債轉(zhuǎn)股等市場化方式，穩(wěn)妥有序處置企業(yè)債務風險。另一方面，持續(xù)關(guān)注全球疫情變化情況及對金融業(yè)影響，做好壓力測試、摸清風險底數(shù)、制定應急預案，根據(jù)情況變化及時評估、調(diào)整、補充相關(guān)政策措施。

　　從防范金融風險和服務實體經(jīng)濟二者實現(xiàn)更高水平的動態(tài)平衡出發(fā)，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。鞏固前期成果，關(guān)注中小機構(gòu)股東股權(quán)、金融創(chuàng)新等重點領(lǐng)域風險，防止亂象反彈回潮。要將風險防控關(guān)口前移。從長遠看，繼續(xù)堅定不移地加快推進金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，用改革手段破解體制機制難題。深化中小銀行改革，培育核心競爭力，增強服務實體經(jīng)濟能力。提升風險抵御能力，為服務實體經(jīng)濟和防控金融風險提供機制保障和動力支持。繼續(xù)穩(wěn)妥有序打擊處置網(wǎng)絡借貸、私募股權(quán)等重點領(lǐng)域非法集資活動，維護社會大局穩(wěn)定。